- Nei periodi di incertezza i clienti spesso si rivolgono al proprio consulente finanziario per trovare conforto e consigli su come comportarsi per il proprio benessere finanziario.
- È in questi momenti che i consulenti possono generare grande valore per i clienti aiutandoli a non farsi distrarre dalla turbolenza sul breve termine.
- I consulenti possono ricordare ai clienti che in un orizzonte d’investimento di lungo periodo, la volatilità non è un concetto astratto ma fa normalmente parte della vita degli investitori.
“Un portafoglio diversificato consente agli investitori di beneficiare dei guadagni degli attivi con la migliore performance senza dovere indovinare quali saranno o rischiare di avere puntato su quelli sbagliati.”
Senior Specialist, Advisory Research Centre, Vanguard Europe
Con ribassi e volatilità di mercato che dominano le notizie, molti clienti si rivolgono al proprio consulente finanziario per orientamento. Sosteniamo da tempo che periodi di incertezza come quelli vissuti ad oggi nel 2025, sono i “momenti che contano”.
È in momenti come questi che i consulenti possono generare grande valore per i clienti con il supporto comportamentale, aiutando i clienti a non farsi distrarre dalla turbolenza di mercato sul breve termine e a focalizzarsi sugli obiettivi d’investimento a lungo termine.
Aiutate i clienti a inquadrare la volatilità di mercato
Gli investimenti possono mettere a dura prova l’emotività dei clienti, specialmente quando i saldi di portafoglio mostrano cali. In questi momenti è importante accostarsi con empatia e ricordare loro che la volatilità è una componente naturale a cui si va incontro quando si investe.
Guardiamo i grafici seguenti:
- La Figura 1 mostra i ribassi dell’azionario globale dal 1999. Si può osservare che per gran parte del tempo il mercato è stato significativamente al di sotto del suo picco storico.
- La Figura 2 mostra l’andamento del VIX, l’indice del Chicago Board Options Exchange (CBOE) che misura la volatilità di mercato attesa.
Abbinando i due grafici si evince che nonostante i recenti ribassi, la volatilità di mercato attesa si è impennata ma è poi ridiscesa. Condividendo questo tipo di informazioni con i clienti potete aiutarli a non farsi distrarre dalla turbolenza e restare focalizzati sui loro obiettivi finanziari a lungo termine.
Figura 1 – Ribassi dell’azionario globale (gennaio 1999 – aprile 2025)
La performance passata non è un indicatore affidabile di risultati futuri.
Note: azionario rappresentato dall’indice FTSE All World in euro, per il periodo dal 1° gennaio 1999 all’8 aprile 2025.
Fonte: Vanguard Investment Advisory Research Centre, dati all’8 aprile 2025.
Figura 2 – Andamento dell’indice VIX giornaliero (gennaio 1990 – aprile 2025)
Fonte: Vanguard Investment Advisory Research Centre sulla base dei dati CBOE all’8 aprile 2025.
Usate i rendimenti storici per contestualizzare maggiormente
La Figura 3 illustra la distribuzione dei rendimenti annui per i diversi mix di allocazione, dal 100% di obbligazionario al 100% di azionario.
Figura 3: Il mix di attivi definisce lo spettro dei rendimenti
La performance passata non è un indicatore affidabile di risultati futuri.
Note: il grafico mostra i rendimenti annui massimi e minimi e il rendimento annualizzato medio, dal 1901 al 2024, per i diversi mix di allocazione azionaria e obbligazionaria, ribilanciati annualmente. I rendimenti azionari sono rappresentati dal DMS World Equity Total Return Index dal 1901 al 1969 e successivamente dall’MSCI World Total Return Index (euro). I rendimenti obbligazionari sono rappresentati dal DMS World Bond Total Return Index dal 1901 al 1999 e successivamente dal Bloomberg Global Aggregate Index (con copertura in euro). I rendimenti sono espressi in euro (prima dell’introduzione dell’euro, in marchi tedeschi), con proventi reinvestiti, al 31 dicembre 2024.
Fonte: Vanguard.
- I consulenti possono servirsi del range storico dei rendimenti per aiutare i clienti a inquadrare l’attuale performance di mercato e stabilire aspettative di rischio e rendimento ragionevoli per i portafogli.
- Giova ricordare ai clienti che la volatilità di mercato non è un evento astratto.
- I consulenti possono ribadire che con un orizzonte d’investimento di lungo termine sono da mettere in conto sia massimi sia minimi superiori a quelli passati.
Il potere della diversificazione
La diversificazione resta cruciale nel 2025, come si evince dalla Figura 3. Le prospettive presentate dal nostro team obbligazionario illustrano:
- le opportunità nell’obbligazionario; e
- il ruolo che l’obbligazionario svolge in un portafoglio con ampia diversificazione allineato agli obiettivi d’investimento a lungo termine del cliente.
La flessione dell’obbligazionario nel 2022 ha messo a dura prova gli investitori e il suo ricordo potrebbe essere ancora fresco per molti clienti. Potrebbe essere utile ricordare loro che gli attuali rendimenti obbligazionari di partenza sono più alti e offrono un cuscinetto, grazie al “muro delle cedole“. Questo implica che i rendimenti obbligazionari futuri probabilmente risentiranno meno di modesti aumenti dei tassi di interesse rispetto a qualche anno fa.
La storia insegna che è difficile prevedere variazioni dei tassi di interesse. Tuttavia anche con una improvvisa variazione di 50 punti base dei tassi d’interesse (in una o l’altra direzione) probabilmente i clienti si troveranno in una posizione migliore tra un anno, come illustra la Figura 4. Il grafico nella figura mette a confronto il rendimento totale a un anno dei Bund tedeschi a 10 anni già sul mercato dopo un aumento o una riduzione di 50 punti base dei tassi d’interesse nell’attuale contesto di mercato e a fine 2021, quando i rendimenti di partenza erano molto più bassi. Come mostra il grafico, il rendimento di partenza attuale più alto implica un duplice vantaggio:
- rendimento complessivo più alto in caso di calo dei tassi (per il combinarsi dell’apprezzamento del capitale e dei tassi cedolari più alti); e
- un cuscinetto delle cedole (per via dei rendimenti di partenza più alti) se i tassi d’interesse aumentano (i rendimenti di partenza più alti contribuiscono a compensare il deprezzamento del capitale).
Figura 4 - Effetto di una variazione di 50 punti base dei tassi sui rendimenti complessivi a 1 anno dei Bund tedeschi a 10 anni
La performance passata non è garanzia di risultati futuri. La performance di un indice non è la rappresentazione esatta di un investimento specifico in quanto non è possibile investire direttamente in un indice.
Note: duration modificata calcolata al 31 dicembre 2021 e al 1° marzo 2025 con riferimento ai Bund tedeschi a 10 anni. Viene ipotizzato un effetto immediato della variazione dei tassi sul prezzo delle obbligazioni e la medesima variazione dei tassi sull’intera curva dei rendimenti.
Fonti: elaborazioni di Vanguard Investment Advisory Research Centre sulla base di dati Bloomberg.
La Figura 5 evidenzia inoltre che mentre un improvviso aumento dei tassi di 50 punti base causerebbe analoghi movimenti negativi iniziali dei prezzi, l’attuale rendimento di partenza più alto dei Bund tedeschi a 10 anni supererebbe quel decremento di prezzo in meno di un anno, un tempo significativamente più breve rispetto a qualche anno fa.
Figura 5 – Effetto di un aumento dei tassi di 50 punti base sui Bund tedeschi a 10 anni: situazione attuale in confronto a tre anni fa
La performance passata non è garanzia di risultati futuri. La performance di un indice non è la rappresentazione esatta di un investimento specifico in quanto non è possibile investire direttamente in un indice.
Note: duration modificata calcolata al 31 dicembre 2021 e al 1° marzo 2025 con riferimento ai Bund tedeschi a 10 anni. Viene ipotizzato un effetto immediato della variazione dei tassi sul prezzo delle obbligazioni e la medesima variazione dei tassi sull’intera curva dei rendimenti.
Fonti: elaborazioni di Vanguard Investment Advisory Research Centre sulla base di dati Bloomberg.
La diversificazione va oltre l’obbligazionario. Ci sarà sempre una classe di attivo, settore o titolo che registrerà una performance più robusta degli altri. Prevederlo in anticipo è molto difficile ed è quasi impossibile azzeccare sempre. Un portafoglio diversificato consente agli investitori di beneficiare dei guadagni degli attivi con la migliore performance senza dovere indovinare quali saranno o rischiare di avere puntato su quelli sbagliati.
Ecco perché crediamo che un portafoglio globale composto da azionario e obbligazionario con pesi in base alla capitalizzazione di mercato sia un ottimo punto di partenza. A seconda delle preferenze e della tolleranza al rischio dell’investitore, modelli e analisi delle differenze nelle valutazioni degli attivi possono offrire potenziali modalità per modificare il portafoglio nel tempo.
L’alfa del consulente è duraturo
I nostri studi dimostrano che i periodi di incertezza e flessione dei mercati sono “momenti che contano” in cui i consulenti possono aiutare i clienti a superare la tempesta. In periodi di tensione, i clienti spesso si rivolgono al proprio consulente finanziario per trovare conforto e consigli per il proprio benessere finanziario. I consulenti possono fornire loro supporto comportamentale, incoraggiandoli nei momenti di incertezza e aiutandoli a non farsi distrarre dalla turbolenza del momento. Integrando questi principi, i consulenti possono rafforzare i rapporti con i clienti, alleviarne le tensioni e accrescerne il successo a lungo termine.
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