- Prevediamo un contesto favorevole per l’obbligazionario nel prossimo decennio, ma è probabile persista periodica volatilità nel breve termine.
- Abbiamo arricchito la nostra gamma di ETF obbligazionari per dotare gli investitori di più strumenti per stare al passo con le evoluzioni dei mercati.
- I nuovi ETF (obbligazionario governativo globale, obbligazionario societario euro a duration breve e obbligazionario governativo euro a duration breve) rappresentano componenti core per inserire specifiche esposizioni in portafoglio.
Le nostre analisi indicano un contesto favorevole per l’obbligazionario nei prossimi anni. Anche se le banche centrali stanno allentando la politica monetaria, continuiamo a rimanere dell’opinione che i tassi ufficiali si attestino su livelli più alti rispetto a quelli osservati negli anni ’10 del 2000. Il quadro generale pone le basi per solidi rendimenti obbligazionari.
Siamo invece più cauti sull’azionario. Gli attivi rischiosi sono alle prese con una cruciale tensione tra momentum e sopravvalutazione. L’azionario americano e i tecnologici in particolare riflettono nelle quotazioni scenari ideali e sono potenzialmente vulnerabili a sorprese negative. Queste dinamiche di mercato, coniugate agli accentuati rischi sul fronte delle politiche, hanno portato a una serie di episodi di volatilità nella parte iniziale dell’anno.
Per offrire agli investitori gli strumenti necessari per costruire portafogli di lungo termine e superare la volatilità di breve periodo abbiamo arricchito la nostra offerta di ETF obbligazionari con tre nuove soluzioni:
Queste componenti diversificate di portafoglio possono offrire agli investitori le soluzioni che servono per assumere esposizioni obbligazionarie specifiche. Andiamo a illustrare come queste soluzioni possono aiutare gli investitori a perfezionare i loro portafogli.
L’obbligazionario governativo globale può attutire le correzioni del mercato azionario
L’ampia diversificazione dell’universo obbligazionario governativo globale è particolarmente importante nei mercati attuali. Dal punto di vista della correlazione, un’esposizione core all’obbligazionario governativo globale può consentire di proteggere i portafogli dalla volatilità dei mercati azionari.
Ad esempio, la correlazione rispetto all’S&P 500, che è un primario indice di riferimento per l’azionario americano, è pari a 0,16 per l’obbligazionario governativo denominato in euro1 mentre per l’obbligazionario governativo globale è vicina allo zero (0,02)2. Quest’ultimo manifesta una minore sensibilità ai movimenti del mercato azionario in quanto comprende anche titoli americani, vale a dire i Treasury, che continuano a essere visti come rifugio dagli investitori quando ricercano sicurezza.
Storicamente in periodi di sensibile ribasso dei mercati azionari, l’obbligazionario governativo globale ha fornito il beneficio di maggiore attenuazione del rischio nonché, in gran parte dei casi, un rendimento un po’ più alto rispetto all’obbligazionario governativo euro.
La diversificazione globale è un efficace ammortizzatore del rischio
Rendimenti registrati in periodi di ribasso dei mercati azionari
La performance passata non è un indicatore affidabile di risultati futuri. La performance di un indice non è la rappresentazione esatta di un investimento specifico in quanto non è possibile investire direttamente in un indice.
Fonte: Vanguard. Indici di riferimento: per l’azionario, l’S&P 500; per l’obbligazionario governativo globale, il Bloomberg Global Treasuries Developed Countries Float-Adjusted Index Hedged EUR; per l’obbligazionario governativo euro, il Bloomberg Global Aggregate EUR Government Float Adjusted Total Return Index Hedged EUR. I rendimenti sono in valuta locale e comprendono il reinvestimento dei proventi.
Copertura dall’incertezza con l’obbligazionario governativo euro a duration breve
Per gli investitori in cerca di un’esposizione più puntuale, l’obbligazionario a duration breve — che è meno sensibile alle variazioni dei tassi di interesse di quello a duration più lunga — può essere un valido complemento in portafoglio. Come può rafforzare i portafogli l’obbligazionario governativo euro con duration breve3 nel contesto attuale?
La Banca Centrale Europea (BCE) sta abbassando i tassi ufficiali e, in generale, i dati economici hanno dimostrato una tendenza di discesa negli ultimi due anni, con inflazione in calo e aree con crescita più lenta. Tuttavia gli sviluppi recenti hanno accentuato il rischio su entrambi i fronti e i mercati adesso prevedono un orientamento più “da falco” della BCE mentre i piani di aumento della spesa pubblica potrebbero dare impulso alla crescita economica.
In tempi di volatilità, un’esposizione a duration breve può offrire copertura per i portafogli degli investitori. In effetti, negli ultimi mesi sia il dato dell’indice dei prezzi al consumo (IPC) su base annua sia l’indice composito dei responsabili degli acquisti (PMI) si sono mossi al rialzo, come illustra il grafico successivo, e nelle ultime settimane sono saliti anche i rendimenti obbligazionari per via dei piani di aumento della spesa pubblica da parte del governo tedesco.
Potenziale di volatilità a breve termine dei dati economici
Variazioni dei dati potrebbero implicare che i tagli dei tassi non avverranno come era previsto
Fonte: Bloomberg. Il dato dell’indice dei prezzi al consumo (IPC) su base annua è riferito al dato core non destagionalizzato dell’indice MUICP (Monetary Union Index of Consumer Prices) dell’Eurozona elaborato da Eurostat; dati dal 31 dicembre 2022 al 31 gennaio 2025. Il PMI composito è riferito al dato destagionalizzato dell’indice HCOB (Hamburg Commercial Bank) PMI composito; dati dal 30 settembre 2024 al 31 gennaio 2025.
In questo periodo gli investitori avrebbero colto maggiori benefici (in termini di rendimento e volatilità) con un’esposizione all’obbligazionario governativo euro a 1-3 anni rispetto a un’esposizione sull’intera duration. Pertanto per gli investitori in cerca di modalità che proteggano dalla volatilità dei tassi d’interesse nel breve periodo, inserire un’esposizione all’obbligazionario governativo euro a duration breve potrebbe rappresentare un modo efficace di posizionare i portafogli.
Cogliere il carry con l’obbligazionario societario euro a duration breve
Per gli investitori che puntano a incrementare il rendimento di portafoglio, l’obbligazionario societario euro a duration breve4 può essere un’utile soluzione. Come illustra il grafico successivo, l’obbligazionario societario euro a duration breve infatti continua a offrire spread (rispetto al tasso risk free) più alto in confronto a esposizioni equivalenti nell’obbligazionario societario americano a duration breve5. Questo spread incrementale è ancora più interessante in confronto all’esposizione a tutte le scadenze, che in generale ha registrato una significativa compressione degli spread. L’obbligazionario societario euro a duration breve offre valutazioni più attrattive a parità di solidità dei fondamentali.
L’obbligazionario societario euro offre rendimenti interessanti
L’obbligazionario societario euro a duration breve offre spread più alto rispetto a quello americano
La performance passata non è un indicatore affidabile di risultati futuri. La performance di un indice non è la rappresentazione esatta di un investimento specifico in quanto non è possibile investire direttamente in un indice.
Fonte: Vanguard. Dati al 31 gennaio 2025. OAS (spread corretto per le opzioni) medio riferito agli indici Bloomberg Euro Corporate 500 1-3Y Index e Bloomberg US Corporate 1-3 Yr Index.
L’obbligazionario societario euro a duration breve è una soluzione convincente anche dal punto di vista della diversificazione. Si è osservato un netto aumento del numero di società che emettono obbligazioni a breve scadenza nell’ultimo decennio. A gennaio 2025, il Bloomberg Euro Corporate 500 1-3Y Index comprendeva oltre 500 emittenti di cui nessuno tra i primi 10 con peso superiore al 2% dell’indice. La performance dell’indice pertanto tenderà ad essere meno influenzata dalle emissioni obbligazionarie delle società che ne fanno parte rispetto a un indice con un numero inferiore di componenti.
Nel valutare un’esposizione obbligazionaria a duration breve, gli investitori devono tenere in considerazione anche le implicazioni nel lungo termine, in particolare la potenza del meccanismo dell’interesse composto (capitalizzazione)6. Una delle differenze tra l’obbligazionario a duration breve e la liquidità riguarda il rendimento totale: a differenza della liquidità, l’obbligazionario offre infatti anche il potenziale apprezzamento del capitale. Gli investitori non dovrebbero sottovalutare la potenza della capitalizzazione nel valutare come questo tipo di esposizione obbligazionaria possa fungere da complemento al portafoglio nel tempo.
Scopri di più sui nuovi ETF obbligazionari di Vanguard
Visita la pagina dedicata per saperne di più sui nuovi ETF e come si inseriscono nei portafogli. Per maggiori informazioni sull’offerta di ETF Vanguard più in generale visita la pagina con le nostre soluzioni.
1 Indice di riferimento: Bloomberg EUR Government Float Adjusted Total Return Index Hedged EUR. Una correlazione più bassa fra azionario e obbligazionario indica che i movimenti delle due asset class sono meno collegati tra loro. Fonte: Vanguard sulla base di dati Bloomberg, al 31 gennaio 2025.
2 Indice di riferimento: Bloomberg Global Treasuries Developed Countries Float-Adjusted Index Hedged EUR.
3 Indice di riferimento: Bloomberg Euro Aggregate Treasury 1-3Y Index.
4 Indice di riferimento: Bloomberg Euro Corporate 500 1-3Y Index.
5 Il “tasso risk free” (o privo di rischio) è tasso teorico di rendimento di un investimento con zero rischio.
6 Nel contesto degli investimenti, “capitalizzazione” indica anche il processo di reinvestimento dei proventi che genera ulteriori guadagni in un processo che porta il valore dell’investimento a moltiplicarsi.
I nostri fondi
Informazioni sui rischi d’investimento
Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivante possono diminuire o aumentare e gli investitori potrebbero recuperare un importo inferiore a quello investito.
I risultati precedenti non possono essere presi come riferimento per i risultati futuri. I dati di performance non tengono conto delle commissioni e costi ricorrenti di acquisto e vendita.
I dati sulle performance indicate possono essere calcolati in una valuta diversa da quella della classe di azioni in cui si investe. Di conseguenza, i rendimenti possono diminuire o aumentare a causa delle fluttuazioni valutarie.
Alcuni fondi investono nei mercati emergenti, che possono risultare più volatili rispetto a quelli più consolidati. Di conseguenza, il valore dell’investimento potrebbe aumentare o diminuire.
Gli investimenti in titoli di società di minori dimensioni possono essere più volatili rispetto a quelli delle società blue-chip consolidate.
Le azioni ETF possono essere acquistate o vendute esclusivamente tramite intermediari. Gli investimenti in ETF sono soggetti a una commissione d'intermediazione e ad uno spread tra domanda e offerta, che devono essere valutati attentamente prima dell'investimento.
I fondi che investono in titoli a tasso fisso comportano i rischi di mancato rimborso e di erosione del valore del capitale investito; inoltre il livello di reddito è soggetto ad oscillazioni. L'andamento dei tassi d'interesse può influire sul valore del capitale dei titoli a tasso fisso. Le obbligazioni societarie possono offrire rendimenti più elevati, ma proprio per questo, sono soggette ad un maggior rischio del credito ed al conseguente aumento dei rischi di mancato rimborso e di erosione del valore del capitale investito. Il livello di reddito è soggetto ad oscillazioni e l'andamento dei tassi d'interesse può influire sul valore del capitale delle obbligazioni.
Il Fondo può utilizzare derivati per ridurre il rischio o il costo e/o per generare ulteriore reddito o crescita. Il ricorso ai derivati potrebbe aumentare o ridurre l’esposizione ad attività sottostanti e determinare fluttuazioni più ampie del valore patrimoniale netto del Fondo. Un derivato è un contratto finanziario il cui valore di un’attività finanziara (ad esempio un’azione, un’obbligazione o una valuta) o un indice di mercato.
Alcuni fondi investono in titoli denominati in valute diverse. Il valore di tali investimenti può diminuire o aumentare a seguito delle variazioni dei tassi di cambio.
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