Il confronto con le società in cui investiamo è una delle evidenze più eclatanti di come promuoviamo gli interessi dei nostri clienti. I fondi indicizzati Vanguard sono i proprietari a lungo termine delle società e ci poniamo come paladini della buona governance attraverso il nostro programma di investment stewardship.

L’investment stewardship team di Vanguard ha votato su oltre 168.000 proposte e si è confrontato con circa 800 aziende in 27 paesi per conto dei fondi Vanguard nell’esercizio chiusosi il 30 giugno 2020.

Come specificato nel nostro Investment Stewardship 2020 Annual Report, il team si è confrontato e ha votato su argomenti riguardanti i quattro princìpi di buona governance di Vanguard, compresi i compensi  legati alla performance pagati ai manager esecutivi, l’equilibrionella composizione del C.d.A., l’efficacia del controllo della strategia e del rischio e i diritti degli azionisti.

In cifre, l’investment stewardship team di Vanguard:

• ha discusso la composizione del C.d.A. nel 70% delle interazioni;
• ha votato contro 384 amministratori a causa di dubbi relativi ai compensi ai dirigenti;
• si è confrontato con 258 aziende (il 33% di tutte quelle con cui ha interagito) in settori che hanno un forte impatto sull’ambiente.

Le nostre tendenze per quanto riguarda il voto

Il voto è uno dei metodi principali con cui esprimiamo l’opinione dei fondi Vanguard.

Nota: L’anno di riferimento va dal 1° luglio al 30 giugno.
Fonte Vanguard.

Seguono alcuni esempi di studi di alcuni casi tratti dal report, in cui si precisa la logica sottostante ad alcune delle nostre decisioni di voto e delle nostre interazioni.

Compensi ai funzionari

Abbiamo discusso con il conglomerato tecnologico Alphabet (controllante di Google) l’ampio pacchetto di compensi proposto per il nuovo CEO, nominato a dicembre 2019. I funzionari di Alphabet hanno dichiarato che il pacchetto voleva essere un’attestazione di fiducia nei confronti del nuovo CEO alla guida della società. L’entità e la struttura del piano di partecipazione azionaria concesso al nuovo CEO non erano tuttavia in linea con la nostra convinzione che il pacchetto avrebbe dovuto essere basato su una logica di lungo termine e legato ai parametri di valutazione della performance per incentivare la produzione di valore a lungo termine per gli azionisti.

Composizione del C.d.A.

La società francese Lagardère, attiva nel settore dei media, ha dovuto affrontare un “proxy contest” in occasione dell’assemblea generale annuale del 2020 da parte di un gruppo di azionisti attivisti che intendeva nominare otto nuovi amministratori, cercando di sostituirne sette di quelli in carica. A seguito di discussioni con le parti interessate, abbiamo concluso che un cambiamento della composizione del C.d.A. sarebbe risultato favorevole all’azione del consiglio di vigilanza per stimolare e controllare l’azienda in modo più efficace per conto degli azionisti. I candidati dissidenti non sono stati eletti, ma hanno ricevuto un notevole sostegno, di cui ci aspettiamo che Lagardère tenga conto, prendendo in considerazione l’adozione di cambiamenti a fronte di un costante confronto con noi.

Controllo della strategia e del rischio: il clima

Nell’Assemblea generale annuale 2020 di Barclays, la proposta di un azionista chiedeva all’azienda di riferire annualmente sui suoi obiettivi rivolti alla graduale eliminazione di quelle attività finanziarie nei settori energetico e dei servizi di pubblica utilità non allineate con l’Accordo di Parigi. I dubbi relativi agli aspetti testuali e di attuazione specifici della proposta hanno indotto la direzione di Barclays a portare avanti una proposta alternativa riguardante il clima, che comprendeva ambiziosi obiettivi di raggiungere l’impatto zero per quanto riguarda le emissioni di gas serra entro il 2050. I fondi Vanguard hanno votato a favore della proposta del gruppo dirigente, che a nostro parere consentiva una transizione fattibile in un intervallo temporale sensibile e risultava nel superiore interesse degli azionisti.

Diritti degli azionisti

Tra le numerose proposte del gruppo dirigente della società statunitense di distribuzione di prodotti industriali Lawson Products, Vanguard ha votato contro una mozione intesa ad eliminare i requisiti di voto a maggioranza qualificata. La presenza di un unico azionista che controlla il 48% dei voti significava che ridurre il requisito di voto dal 75% alla maggioranza semplice avrebbe potuto danneggiare i diritti degli azionisti.

Tuttavia abbiamo sostenuto le proposte di declassificare il C.d.A. e stabilire il diritto degli azionisti di convocare assemblee speciali, evidenziando caso per caso il nostro approccio per quanto riguarda le votazioni e il confronto.

Un riepilogo dei voti e delle decisioni di voto per delega per ogni regione può essere visto nel report completo.

Rappresentando 30 milioni di investitori a livello mondiale, Vanguard prende con la massima serietà la sua responsabilità per quanto riguarda l’investment stewardship. Continueremo a sollecitare le società in portafoglio ad adottare princìpi di buona governance, ritenendole responsabili di ciò che accade.